MEX MARKETS大通金融:聊聊大宗商品投资中的东升西降逻辑！

“东升西降” 本质是全球权力结构再平衡。特朗普一系列举措后，美国衰落的不可逆性愈发明显。高盛两年半来首次调低美国经济预期，将美国国内生产总值增长预期从年初的 2.4% 下调至 1.7%;花旗把美国股票评级从增持调至中性，同时上调中国股票评级至增持。社会舆论也有所体现，如网红学者但斌提到特朗普上台让人们看到美国似 “纸老虎”，特朗普国会演讲甚至被认为是 “百年未有大变局” 开端，这使得 “东升西降” 再次成为热点话题。

“东升西降” 指中国、印度等新兴经济体崛起，美欧等西方国家衰退。新兴经济体依靠人口红利、工业化进程、技术追赶和消费升级保持较高经济增速，中国在新能源、5G 等高科技领域取得突破，印度人口红利显著且在信息技术、消费市场潜力巨大。发达国家则经济增长放缓，面临老龄化、债务高企(美国国债占 GDP 超 120%)、产业空心化等问题。欧洲因俄乌战争面临能源转型成本压力，高福利社会难以为继，还有宗教、种族矛盾隐患，“西降” 趋势愈发显著。

近年来，中美竞合关系受投资市场关注，尤其在人工智能等科技竞争、全球产业链重构、货币与金融体系等领域，带来诸多机会与挑战。当下处于大变局，经济全球化与政治反全球化、全球供应链脱钩与 “短链化”、全球产能过剩等趋势重构国际市场。下面从大宗商品角度展开分析。

西方重视供应链安全，加速产业链向东南亚、南亚转移，推动这些地区制造业崛起。中国 “一带一路” 国策深化与东南亚、中东、非洲投资、基建合作，输出国内优势、疏导过剩产能、整合区域经济，促进大宗商品全球供应链重构。美国推行 “友岸外包”，将关键供应链从中国等国家转向盟友。中国通过开发国内资源、海外权益收购、建设中亚能源走廊等方式，增强关键资源自主可控能力。2022 年俄乌冲突使欧洲天然气价格飙升 800%，原油涨至 130 美元高位，镍、铜等商品出现期货逼空行情，欧洲石化行业受油气资源成本激增冲击近乎凋零，凸显供应链重要性。中美竞争下，大宗商品供应链从经济问题演变为 “资源武器化” 战略博弈。需从全球平衡表、定价权、多元化供应及循环体系等多维度观察判断，以应对地缘风险、把握投资机会。中国外交格局变化带来新机遇，如西方制裁俄罗斯、伊朗产生的套利交易机会，中东话语权提升后的对华投资需求，印度人口红利带来的进口增长，制造业转移至东南亚引发的供需基本面变化等。

无息资产黄金持续上涨，标志美元霸权时代转变。世界多极化格局需要多元化体系，俄乌冲突后多国在原油、黄金等领域尝试 “去美元化”，人民币国际化加速、数字货币兴起，可能重塑国际结算体系。美元主导的大宗商品定价权面临挑战，人民币结算比例有望扩大。大宗商品价格受宏观因素影响显著，供需对行情推动作用减弱。未来商品投资机会或主要源于汇率大幅波动，大宗商品成为波动见证者，如黄金暴涨无法单纯用供需解释，预示新时代开启。

全球碳中和背景下，绿色化和可持续改变行业发展趋势。欧盟碳边境税(CBAM)2026 年将实施，预计中国钢铁出口成本可能增加 20%。西方构建绿色壁垒限制新兴经济体发展。电动车与储能需求使锂、钴、镍、铜需求大增，国际能源署预测 2040 年锂需求增长 42 倍，高盛预计 2030 年铜缺口达 900 万吨。绿色转型成本激增影响大宗商品市场，其实现路径需经市场考验。

“东升西降” 意味着世界秩序重塑，旧秩序瓦解过程中地缘政治复杂，冲突频发。代理人战争持续，中东、欧洲局势不稳，领土、种族、宗教冲突不断。需关注关键事件，如重要海峡封锁(马六甲海峡、霍尔木兹海峡等)、关键物资进出口管制等。

基于 “东升西降” 逻辑，大宗商品市场存在以下交易机会：一是产业链和供应链重构引发区域平衡表变化带来的机会;二是汇率变动导致商品计价波动，如进出口成本变化产生的机会;三是印度和东南亚发展带来的需求增长，像 PVC、尿素等出口需求增加;四是美欧经济泡沫破裂引发价值重估，存在内外盘对冲机会;五是新旧能源更替下的市场变化，例如多铜空油逻辑;六是制裁与反制裁、贸易壁垒及反制、封锁与反封锁带来的贸易和投资机会等。