金融债分析手册系列之九：银行自营投资：配置逻辑与策略突围

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《银行自营投资：配置逻辑与策略突围——金融债分析手册系列之九》深入剖析了银行自营投资的相关情况，涵盖投资科目、投资特征以及在负债压力下的未来展望。

1. 银行自营投资科目详解：2017年财政部修订金融工具会计准则，将银行金融资产分为以摊余成本计量的金融资产（AC）、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCI）、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）三类。FVTPL属于交易盘账户，能真实反映市场波动影响，但会增大盈利波动性；AC和FVOCI属于配置盘账户，分别以实现长期稳定回报和获取长期收益、兼顾资本利得为目的，有助于降低盈利波动性、减少市场因素影响。

2. 银行自营投资八大特征：银行自营投资具有被动配置、低周转率、低杠杆率的特点，呈现“大行放贷，小行买债”的现象。投资以配置盘为主，AC类资产占比较高，底层资产偏好标债，尤其是政府债和金融债。同时，SPV投资持续压降，农商行偏爱同业存单，国有行近一年也加大了配置力度。地方债供给节奏会影响银行配债额度，农商行是二级债市活跃交易方。

3. 负债压力下自营投资未来展望：银行业负债压力长期存在，监管约束强化、核心存款增长乏力等因素相互作用，难以通过短期政策或市场波动缓解。负债短缺可能挤占自营配债规模，从债市抽走资金，但信贷需求疲弱时，对债市影响有限。负债成本压力会促使银行自营追求高收益、免税资产，如地方债、同业存单、投资级公司信用债、货基和债基等。

总体而言，银行自营投资在金融市场中占据重要地位，其投资决策和配置策略受多种因素影响。在当前复杂的市场环境下，银行需不断优化投资策略，以应对负债压力，实现资产的保值增值 。

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