【大资管洞察】央行等六部门规范供应链金融业务

央行等六部门规范供应链金融业务

2月6日，为强化供应链金融业务规范管理，提升金融服务实体经济质效，中国人民银行会同金融监管总局、最高人民法院、国家发展改革委、商务部、市场监管总局起草了《关于规范供应链金融业务 引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资有关事宜的通知（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为2025年3月8日。

主要内容：

1、明确供应链金融发展内涵方向、保障中小企业权益。《通知》要求，发展供应链金融应以服务实体经济、服务社会民生、服务国家战略为出发点。商业银行要发展多样化的供应链金融模式，支持供应链上中小企业开展信用贷款及订单贷款、存货贷款、仓单质押贷款等动产和权利质押融资业务，推动供应链票据扩大应用。

2、规范商业银行供应链金融管理、有效防范业务风险。《通知》要求，商业银行一要完善供应链金融信用风险管理，严格控制核心企业风险敞口，严防对核心企业多头授信、过度授信以及利用供应链金融业务加剧上下游账款拖欠；二要严格履行贷款调查、风险评估、授信管理、贷款资金监测等主体责任，不得将关键管理环节外包；三要规范供应链金融业务合作管理，定期评估合作供应链信息服务机构情况等，对于存在违法违规归集资金、提供虚假客户资料或数据信息等情况的，应限制或拒绝合作；四要强化供应链金融信息数据管理，完整获取身份验证、贷前调查、风险评估和贷后管理所需信息数据，加强对借款人信息的保护。

3、明确应收账款电子凭证规范管理基本框架。一是强化贸易背景真实性管理。二是加强中小企业账款及时支付。三是有效防范核心企业信用风险。四是强化清结算业务资金安全。五是建立多层次风险监测及管理体系。六是保障市场机构平稳过渡。

解决特殊需要人群照护难题

随着唯一至亲父亲的离世，60岁的二级精神障碍残疾人李女士的生活陷入了困境。考虑到李女士今后的生活和医护问题，在成都市武侯区委社会工作部的支持和指导下，成都市玉林东路社区决定引入信托制度，设立“特殊需要信托”，为李女士提供财产管理和生活照料服务。

业内观点：

1、相较立遗嘱、买保险等方式，特殊需要信托有诸多服务优势。首先，其适用对象广泛，服务对象涵盖心智障碍者、失能失智老人在内的全部或部分丧失以正常方式从事某种活动能力的特殊需要人群。其次，信托公司作为受托人，基于委托人意愿以及受益人利益最大化原则，可开展信托资金闲置期间的主动管理，实现受托服务功能与理财功能的并行开展。

2、与此同时，信托财产独立于任何信托当事人而存在，委托人、受托人和受益人三方的债权人均不得对信托财产采取查封、冻结、变卖、强制过户等法律强制措施，确保信托财产的专属性与安全性。此外，特殊需要信托还能让受益人（特殊群体）获得他们所需要的医疗、康复、教育等服务。具体而言，信托公司代表委托人，设立服务机构白名单，前期筛选服务机构，过程中监督服务机构，并直接向服务机构支付费用，服务机构则向特殊群体提供相应的服务。

3、虽然特殊需要信托已有多个实践场景，但仍处于初期发展阶段。部分信托公司基本形成了服务框架，如财产管理、监护人负责分配决策、监察人负责监督流程、服务中介机构负责对接第三方服务等。然而公众对信托解决方案还比较陌生，特殊需要信托匹配的专属服务产业链还要不断完善，服务标准和服务监督机制也有待建立。

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国泰君安：2025年中美人形机器人产业实现共振，建议聚焦两条投资主线

2025年，中美人形机器人产业实现共振，建议聚焦两条投资主线：（1）技术引领：特斯拉Optimus引领产业技术前沿、商业化进程，从“多传感器融合”到“本体智能”，提升在真实场景的泛化性，产生的新需求：关节硬件的抗冲击性能要求提升，灵巧手力/触觉传感器部署增加，边缘测计算将增加对低功耗芯片的需求，模拟训练模型架构和高质量物理世界数据采集的需求。（2）商业化驱动：2024年Optimus实现了人形机器技术瓶颈的突破：运动控制→精细操作→任务泛化。2025年，Optimus进入“技术爆发→商业验证”过渡期，供应链将逐步收敛，确定性高，弹性大，是高赔率和高胜率兼具的赛道；国内互联网大厂和车企加大人形机器人产业的投入，重塑国内产业格局；领先厂商积极探索场景落地，新进入者积极研发硬件方案，零部件需求百花齐放（对标2023年特斯拉链），优选卡位好的供应商。

国金证券：AI催化燃气轮机需求上行，关注国内产业链投资机会

全球AI数据中心扩张加剧电力消耗，带动燃气轮机发电需求高增。目前全球AI数据中心规模大幅扩张，导致电力需求高增。高德纳预测2023-2027年全球AI服务器用电量将从195太瓦时提升到500太瓦时。燃气轮机凭借项目建设速度快、发电稳定、启动速度快，碳排放低，成本较低等优势，未来有望成为AI数据中心领域供电的重要方案，看好燃机长期需求上行。同时，由于海外燃机产业链龙头产能紧张，叠加国内燃气轮机的国产化加速推进，看好国内产业链龙头份额提升，推荐国内燃机叶片龙头。

华泰证券：AI眼镜有可能率先成为大模型真正落地的应用场景

在Meta眼镜引领的AI眼镜热潮之下，今年的 “百镜大战”有望为消费电子产业链提供新的增长机遇，也为Deepseek等国内大模型的落地，提供理想的硬件载体和应用场景。AI眼镜有可能率先成为大模型真正落地的应用场景，目前销量较好的AI眼镜还不带显示功能，我们认为是AR眼镜很长时间的一个过渡状态。从AI眼镜过渡到全彩的AR眼镜还面临着一些难点，包括1）显示技术的提升、2）功耗和使用时间的优化、3）重量的进一步下降、4）近视矫正的问题、5）人机交互模式的创新、以及6）价格和降本等一系列问题。我们认为明年，刻蚀或者纳米压印技术的衍射光波导AR眼镜有望成熟。到2030年，我们从Meta的AR原型机Orion中，看到目前比较具有突破的前沿技术包括Micro-LED光机、碳化硅镜片等，但其中的降本仍需产业链公司的共同努力。

来源： 证 券 日 报、中 国 银 行 保 险 报、 财 联 社